Vor vier Jahren gingen viele Biotech-Unternehmen an die Börse, profitierend vom großen Interesse der Investoren während der COVID-19-Pandemie. Doch seitdem haben viele dieser einst vielversprechenden Unternehmen die Erwartungen nicht erfüllt und sind heute weniger wert als das Geld auf ihren Konten. Früher versuchten solche Biotechs, sich durch neue Strategien, Verkäufe oder Fusionen zu retten. Doch jetzt fordern frustrierte Investoren, dass diese „Zombie-Biotechs“ geschlossen und das Geld an die Aktionäre zurückgegeben wird. Diese Entwicklung bietet eine ungewöhnliche Investitionsmöglichkeit – für Unternehmen wie Xoma Royalty. Xoma ist bekannt dafür, auf die zukünftigen Einnahmen von Medikamenten zu setzen. In den letzten Monaten hat es mehrere in Schwierigkeiten geratene Biotech-Firmen übernommen und liquidiert. Dabei gibt Xoma das Geld an die Aktionäre zurück und profitiert selbst, indem es das geistige Eigentum der geschlossenen Unternehmen verkauft. „Wir bauen uns einen kleinen Ruf auf, indem wir das Richtige für unsere Partner und das Biotech-Ökosystem tun“, sagt Owen Hughes, CEO von Xoma. Ursprünglich war Xoma ein klassisches Biotech-Unternehmen, das Medikamente entwickelte und lizenzierte. Doch 2017 wechselte es zur Strategie, Rechte an Medikamentenroyalitäten zu erwerben. Seitdem hat Xoma die Rechte an sechs zugelassenen Medikamenten erworben, darunter Roche’s erfolgreiches Augentropfen-Medikament Vabysmo. Andere Medikamente, an denen Xoma beteiligt ist, befinden sich noch in der klinischen Prüfung. Brad Sitko, der Chef-Investor von Xoma, erklärt: „Viele dieser Unternehmen, die vor einigen Jahren an die Börse gingen, haben jetzt negative Daten und entscheiden sich, nicht weiterzumachen. Sie suchen nach Wegen, das Kapital an die Aktionäre zurückzugeben.“ Xoma sieht in den vielen Biotechs, die weniger wert sind als ihre Barmittel, eine Chance, um sein eigenes Portfolio zu stärken. 2024 übernahm und liquidierte Xoma Kinnate Biopharma und Pulmokine. Zwischen Juni und August kaufte es Turnstone Biologics, Mural Oncology, HilleVax und Lava Therapeutics. Zudem unterstützte Xoma einen Deal, bei dem die gemeinnützige Firma XenoTherapeutics Essa Pharma übernahm. Diese Entwicklungen spiegeln die schwierige Finanzierungssituation im Biotech-Bereich und den wachsenden Druck der Aktionäre wider. Einige Unternehmen wie Acelyrin, Essa, Keros Therapeutics und Pliant Therapeutics stehen unter Druck, sich zu liquidieren statt Fusionen anzustreben. Andere, wie iTeos Therapeutics und Third Harmonic Bio, haben dies bereits getan. Früher war eine Liquidation für Biotech-Vorstände kaum eine Option, doch das ändert sich jetzt, wie Eason Hahm von der Investmentbank William Blair erklärt: „Vorstände und Investoren sagen: ‚Ich denke, ich kann besser entscheiden, wofür das Kapital am besten genutzt wird, als es einfach in ein anderes Unternehmen zu investieren.‘“ Xoma ist nicht allein. Andere Investmentfirmen wie KKR und OrbiMed bieten kreative Finanzierungslösungen für Biotechs, die Schwierigkeiten haben, Geld über den öffentlichen Markt zu beschaffen. Tang Capital Partners und Alis Biosciences verfolgen ähnliche Strategien wie Xoma. Tang hat über seine Tochterfirma Concentra Biosciences mehrere Unternehmen wie Cargo Therapeutics, Elevation Oncology und Kronos Bio übernommen. Eine Analyse von William Blair zeigt, dass die sechs Liquidationsdeals im zweiten Quartal 2025 insgesamt 1,5 Milliarden US-Dollar an Barmitteln auf den Bilanzen der verkaufenden Unternehmen auswiesen. „Diese Art von Deals hat sich 2025 beschleunigt, weil der Biotech-Markt weiterhin schwierig ist und Investoren das Kapital zurückverlangen“, sagt Hahm. Ein Teil des Drucks kommt von den Investoren, die Venture-Capital-Firmen unterstützen. „Sie sind frustriert, wenn sie kein Geld zurückbekommen“, sagt Chris Garabedian, CEO von Xontogeny. „Wir haben 30 Millionen Dollar investiert, aber nach fünf Jahren noch keinen Cent zurückbekommen?“ Er betont, dass jeder Venture-Capital-Manager jetzt nach Wegen sucht, sein Geld zurückzubekommen. Wenn Unternehmen wie Xoma oder Tang Liquidationsangebote machen, werden Biotechs gezwungen, ihre Forschungskosten genauer zu prüfen, wie Analysten von Cantor Fitzgerald schreiben. Sollten diese Deals erfolgreich sein, können Investoren ihr freigesetztes Kapital in andere Biotechs investieren. „Die meisten würden sagen, das wäre eine gute Sache“, meint Garabedian. „Das Problem ist, dass Vorstände und Manager oft alles tun, um ihr Unternehmen zu retten – schließlich verlieren sie sonst ihren Job.“ Xoma sieht seine Deals als kurzfristige, aber wichtige Maßnahme, um die Biotech-Branche wieder auf Kurs zu bringen. Die Renditen vieler Börsengänge waren schlecht und zeigen, dass Biotechs effizienter mit ihrem Geld umgehen müssen, sagt Hughes. „Wir werden uns erholen. Das tun wir immer“, sagt er. „Aber als Branche müssen wir bestimmte Dinge tun, um das Kapital zurückzugewinnen. Die Übernahme dieser Unternehmen ist nur einer davon.“
